Venda Global de Títulos se Intensifica com a Revisão de Expectativas para Cortes de Juros do Fed

O mercado global de títulos está enfrentando uma nova onda de vendas, alimentando preocupações sobre as finanças públicas e indicando custos de empréstimos mais altos para consumidores e empresas em todo o mundo.

Os rendimentos dos títulos estão subindo consistentemente em vários países. Nos Estados Unidos, o rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu na segunda-feira um novo recorde de 14 meses, chegando a 4,799%, à medida que os investidores ajustam suas expectativas em relação ao ritmo dos cortes de juros pelo Federal Reserve.

No Reino Unido, os rendimentos dos gilts de 30 anos estão no nível mais alto desde 1998, enquanto os títulos de 10 anos recentemente alcançaram níveis inéditos desde 2008. No Japão, que tem trabalhado para normalizar sua política monetária desde o fim de sua era de juros negativos no início do ano passado, o rendimento dos títulos de 10 anos ultrapassou 1%, o maior nível em 13 anos, de acordo com dados da LSEG.

Na região Ásia-Pacífico, os rendimentos dos títulos de 10 anos da Índia registraram o maior aumento em mais de um mês na segunda-feira, atingindo 6,846%, próximos aos níveis mais altos dos últimos dois meses. Da mesma forma, os títulos da Nova Zelândia e da Austrália seguem essa tendência de alta.

A única exceção é a China, onde o mercado de títulos continua em alta, mesmo com as autoridades tentando conter a valorização. O rendimento dos títulos chineses de 10 anos atingiu uma baixa histórica neste mês, levando o banco central a suspender a compra de títulos do governo na última sexta-feira.

O que está acontecendo?

Diversos fatores estão abalando o mercado de títulos, conforme explicado por especialistas.

Os investidores agora projetam menos cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve do que anteriormente esperado. Além disso, estão exigindo maiores retornos como compensação pelos riscos de possuir títulos com vencimentos mais longos, em meio a preocupações com os crescentes déficits orçamentários dos governos.

No mês passado, o Federal Reserve indicou que realizará apenas dois cortes de juros em 2025, metade do previsto anteriormente. Um relatório de empregos mais forte que o esperado nos Estados Unidos, divulgado na última sexta-feira, trouxe ainda mais incerteza ao cronograma de cortes do Fed. Em dezembro, as folhas de pagamento não-agrícolas aumentaram em 256.000, superando as 212.000 de novembro e bem acima da previsão de 155.000.

Com o fortalecimento mais rápido do que o previsto da economia dos EUA, o Federal Reserve pode não ter espaço para reduzir as taxas de juros. “O mercado de títulos reflete isso”, afirmou Ben Emons, fundador da FedWatch Advisors.

Os rendimentos dos títulos geralmente sobem em resposta ao aumento das taxas de juros, já que os preços e os rendimentos dos títulos movem-se em direções opostas. Segundo o FedWatch do CME Group, a probabilidade de apenas um corte de juros neste ano aumentou após o relatório de empregos.

Outro fator pressionando o mercado de títulos é o aumento dos déficits públicos, que traz mais oferta de dívida ao mercado. Em dezembro, o déficit do governo dos EUA foi de US$ 129 bilhões, um aumento de 52% em relação ao ano anterior. No Reino Unido, a dívida pública líquida, excluindo os bancos do setor público, ultrapassa 98% do PIB.

O mercado de gilts do Reino Unido está sob pressão por razões similares, explicou Zachary Griffiths, estrategista da CreditSights. “Principalmente por conta da preocupação com a situação fiscal, mas a queda da libra esterlina também está alimentando temores de inflação”, acrescentou.

Um alerta para os governos

Os impactos de rendimentos mais altos para governos e empresas são diretos, disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers: “não são bons!”.

Rendimentos elevados aumentam os custos de financiamento, especialmente para governos com déficits persistentes. Em casos extremos, os chamados “vigilantes dos títulos” exigem taxas ainda mais altas para financiar dívidas volumosas.

“Os investidores de títulos estão enviando um alerta para as autoridades fiscais mundiais ajustarem seus orçamentos, sob risco de enfrentar consequências mais severas”, afirmou Tony Crescenzi, vice-presidente executivo da Pimco.

Nos Estados Unidos, o aumento dos rendimentos também dificulta que alguns bancos centrais implementem cortes de juros no curto prazo. Frederic Neumann, economista-chefe da Ásia no HSBC, citou a decisão recente do Banco da Indonésia de manter as taxas de juros como exemplo dessa tendência.